業界及び政策動態：
1）2020年3月27日、中央テレビ新聞、中共中央政治局会議：積極的に対応するパッケージマクロ政策措置を早急に検討し、積極的な財政政策はより積極的で、穏健な通貨政策はより柔軟で適度に、財政赤字率を適切に引き上げ、特別国債を発行し、地方政府の特別債券規模を増やし、ローン市場金利の低下を誘導し、流動性を合理的に豊かに保つ。各項目の減税減税減税政策を実施し、地方政府の特別債の発行と使用を速め、重点プロジェクトの前期準備と建設活動を急ぐ。十分に再融資の再割引、ローンの返済遅延などの金融政策の牽引作用を発揮し、伝導メカニズムを通じて融資難を緩和し、疫病予防・抑制、復員、実体経済発展のために精確な金融サービスを提供する。
2）2020年3月25日、交通運輸部、交通運輸部は「四つの農村路を深化させる」モデルの作成作業に関する意見を公開募集し、国とこの地域の「十四五」農村道路建設任務と重点に基づき、さらに便利で効率的な農村基幹道路ネットワーク、普恵公平な農村基礎道路ネットワークを構築し、整備した。農村道路プロジェクトが入村に傾斜し、特色のある小鎮、農林牧場、農村観光スポット、産業園区と特色のある農業基地などの交通輸送条件を改善する。
3）2020年3月27日、人民網は、中国共産党中央政治局常務委員、国務院の韓副総理が北京で、重要なプロジェクトの建設を推進し、積極的に安定した投資活動を行うテレビ電話会議に出席し、演説しています。正常な建設の回復を速める。「資金はプロジェクトに従う」という原則を堅持し、地方政府の特別債券プロジェクトを手配し、優先的に重点分野と重大プロジェクトをサポートする。各地はプロジェクトの前期の仕事を高度に重視し、計画を繰り上げ、プロジェクトの備蓄庫を充実させていく。
今週の相場を回顧する

今週（3.23-3.27）建築業界（申万建築装飾指数）の上げ幅は0.06%（HS 300は+1.56%）です。
今週の業界の上げ幅の前5は宝鷹株式（+14.22%）、名彫刻株式（+10.78%）、百利科技（+9.23%）、誠邦株式（+8.95%）、中装建設（+8.49%）である。今週の業界の下落率のトップ5は、引渡株式（-13.64%）、宏潤建設（-11.54%）、龍建株式（-9.88%）、永福株式（-9.52%）、鴻路鋼構造（-9.04%）であった。
業界全体の株式益率を見ると、3月27日までの建築装飾業界の株式益率（TTM、指数平均の全体法）は9.21倍で、先週よりやや下がりました。去年の同じ時期に比べて、業界の株式益率は25%近く下落しています。2014年7月の水準に近いです。業界の正味率（MRQ）は0.97で、先週と同じだった。現在の業界の株式益率（TTM）の最低5位は中国建築（5.47）、葛洲壩（6.30）、中国鉄建（6.61）、中材国際（6.68）、中国中鉄（6.70）である。市の正味率（MRQ）の最低5位は中国引き渡し（0.72）、中国の中鉄（0.72）、中国の電気建設（0.74）、パーム株式（0.75）、中国中冶（0.78）である。
今週の建築業指数（SW）の週の上げ幅は+0.06%で、先週から上昇に転じました。深証成指（-0.40%）より今週の成績は上海深300（+1.56%）、上海総合指数（+0.97%）より低く、今週の上昇幅はSW 28の一級業界の中で15位です。今週の建築業の記録は先週より増加しました。全部で51社が記録したのは42%です。今週の上げ幅は業界指数の上げ幅（＋0.06%）を上回った会社の数は51社で、42%を占め、今週の建築業界の週の上げ幅は業界の上げ幅を上回った会社の家数は先週より減少しました。業界ランキングは先週（第5位）より10個の順位を下げて、上げ幅はSW各一級業界の中で15位となりました。
今週の上げ幅の構造から見ると、今週の上げ幅は前の標的の装飾装飾企業を中心として、今週の上げ幅ランキング業界トップ10の標的の中で、装飾の標的は宝鷹の株式（+14.22%）、名彫刻の株式（+10.78%）、中装建設（+8.49%）、亜ビルの株式（+6.74%）を含む四つを占めています。専門工程プレートの百利科技（+9.23%）、中達安（+6.59%）と東南ネットフレーム（+6.01%）は今週の上昇幅は業界トップ10に位置しています。また、水利プレートの広東省の水力発電（＋7.22%）と基建監査設計基準の中設集団（＋5.96%）は今週の上げ幅はいずれも5%以上であった。
今週の政策/要聞解読

今週3月27日、中国共産党中央政治局は会議を開き、次の政策方向を明確にし、多くのマクロコントロールの措置を発表しました。
通年の経済発展の目標について、会議では、マクロ政策の対立力を強め、内需を効果的に拡大し、全面的に「六安定」の仕事をしっかりと行い、通年の経済社会発展の目標任務を達成するよう努力すると述べました。マクロ政策について、会議では、積極的に対応するマクロ政策措置を打ち出し、積極的な財政政策をより積極的かつ有為的に、穏健な通貨政策をより柔軟にしなければならないと述べました。積極財政政策は主に3つの措置を提出する。
財政赤字率を適切に引き上げ、特別国債を発行し、地方政府の特別債の規模を増加させ、再び地方政府の特別債の発行と使用を加速させることを提案し、重点プロジェクトの前期準備と建設活動を急ぐ。金融政策については、ローン市場の金利低下を誘導し、流動性を合理的に豊かにするよう提案した。十分に再融資の再割引、ローンの返済遅延などの金融政策の牽引作用を発揮し、伝導メカニズムを通じて融資難を緩和し、疫病予防・抑制、復員、実体経済発展のために精確な金融サービスを提供する。
今回の会議では、着実な成長の積極的な調整を明確にし、財政政策と通貨政策において指定された政策の方向性について、これまでの会議よりも政策力を入れており、初めて財政赤字率の引き上げに言及し、特別国債を発行する意味は大きい。
3月26日、日韓正副総理は北京で重要なプロジェクトの建設を推進し、積極的に安定した投資活動を行うテレビ電話会議に出席し、演説しました。会議は真剣に学習し、重要な演説と指示精神を貫き、党中央、国務院の政策決定配置に従い、重要なプロジェクトの建設を推し進め、積極的に安定した投資活動をしっかりと行う。韓正は、重大な投資プロジェクトの着工と復工を積極的に秩序よく推進し、専門職を組織し、精確な施策を実施し、GM、運送、原材料の供給などのブロックを打って、正常な建設進捗度の回復を加速すると強調しています。「資金はプロジェクトに従う」という原則を堅持し、地方政府の特別債券プロジェクトを手配し、優先的に重点分野と重大プロジェクトをサポートする。各地はプロジェクトの前期の仕事を高度に重視し、計画を繰り上げ、プロジェクトの備蓄庫を充実させていく。重要プロジェクトの建設用地を海などの要素で保障し、緑の通路をスムーズに承認する。

上記2回の会議では、地方政府の特別債の発行・使用を改めて強調しました。財務部は2020年に新たに増加した地方政府債の限度額は18480億元で、一般債5580億元を含み、特別債は12900億元で、特別債はすべてインフラ建設に使われます。財政部の発表によると、3月20日までに全国各地で新たに発行された地方政府債はすでに14079億元に達し、前渡し額の76%を占めている。そのうち、一般債は3846億元で、69%を占めています。特別債の発行額は10233億円で、79%を占め、鉄道、軌道交通などの交通施設の建設に使われ、生態環境保護、農林水利、市政、産業園区などの分野で重要なインフラプロジェクトがあります。2020年に地方政府の特別債の発行が著しく加速し、基建投資分野の比率が大幅に向上し、かつ発行期限が明らかに長くなり、新たに特別債の発行期限が10年期、15年期と30年期を中心に、重要プロジェクトの建設運営周期と更に一致し、インフラプロジェクトの資金供給が適時に十分に伸び、地方政府の短期債務返済圧力を効果的に緩和する。
現在は前倒しで発行された限度額まで約4000億元の特別債の発行スペースがあり、先週開催された国務院常務会議では、使用前に交付された政府の特別債をできるだけ早く発行するように提案しています。
今回の政治局会議の展開によって、年間特別債務の発行規模は持続的に増加し、後続の特別債発行の分野または依然として重要なインフラ整備プロジェクト分野に集中し、各プロジェクトに投入した後に形成される実務投資は、インフラ投資の増加率と経済成長率に対してより強い向上作用をもたらす。また、今週多くの地方政府の再融資債の発行が開始されました。再融資債は建設プロジェクトに直接投入することはできませんが、地方政府の財政力の移転に効果的に寄与し、地方政府の債務負担を軽減することができます。

全体的に見ると、年間ベースの構築の重要性が際立ち、インフラストラクチャのカナダ政策が継続的に発表され、中国共産党中央政治局常務は何回もの会議で内需の積極的な拡大を明確にし、着実な成長基調が持続し、3月上旬には交通強国と生態文明建設に関する推進政策が発表された。現在、重要な鉄道プロジェクトはすでに基本的に再稼働しました。主要道路、水運プロジェクトの再稼働率は97%で、空港プロジェクトの再稼働率は87%です。杭州蕭山空港は3期工事で、春節期間中は作業を続けています。重大な水利工事の再稼働率は86%である。江済淮河プロジェクト、雲南省滇中の水引き工事などの重大な水利工事はすでに竣工し、同時に複数の省・市は2020年の重大プロジェクト投資計画を発表し、重点プロジェクトの具体的な計画投資額の省・市を発表しました。その投資計画の規模は合計40兆元を超えて、年間投資計画の規模は7兆元を超えています。投資プロジェクトの審査承認については、今年の前の2ヶ月間、発展・改革委員会が共に審査・承認した固定資産投資プロジェクトは19件で、総投資は1853億元である。
現在、インフラストラクチャ政策のカナダ資金の供給が十分で、金利が地方政府の特別債務の加速度拡大とインフラストラクチャ分野の投資を重ねて効果的な協力作用を果たしました。社融増分の改善についても楽観的な見通しがあり、インフラ投資の資金源は各方面から強力な支持を得られる見込みです。さらにプロジェクトの推進と業績の高速化を促進する。
各プロジェクトの再生産の急速な推進及び新規投資計画のプロジェクト着地に伴い、第2四半期のインフラ投資改善の回復確率がより大きい。2020年のインフラ投資の増加は期待に値する。

2020年3月25日、交通運輸部は、「四つの農村道」モデルの作成作業を深化させるための意見」について、国家とこの地域の「十四五」農村道路建設任務と重点に基づき、さらに便利で効率的な農村基幹道路ネットワーク、普恵公平な農村基礎道路ネットワークを構築し、整備する。農村道路プロジェクトが入村に傾斜し、特色のある小鎮、農林牧場、農村観光スポット、産業園区と特色のある農業基地などの交通輸送条件を改善する。
早くも2014年には習近平総書記が「四好農村路」という概念を打ち出し、インフラ建設が農村振興の重要な促進作用を指摘した。そして2015年5月に、交通運輸部は「四好農村路」の建設を推進するための意見」を印刷し、2020年までに全国の郷鎮と建制村の全部の通硬化路を提出し、養護経費は全部財政予算に組み入れ、条件を備えた建制村は全部客車を通して、基本的に県、郷、村の三級の農村物流ネットワークを建設し、「建設、管理、保護、保護、改善、保護、改善、改善、改善、改善、改善、改善、改善、改善、改善、改善、改善、改善を実現農村の道路をうまく運営するための総目標。
2019年7月、多くの部門が共同で「四好農村路」の高品質発展を推進するための指導意見」を発表し、「農村振興促進発展プロジェクト」の実施を提案した。「農村道路＋産業」の融合発展を明確に推進し、観光、産業発展計画と効果的に接続する。2025年までに、農村交通条件と交通環境が根本的に改善され、全国の農村道路等級道路の比率は平均95%以上に達したことが明らかになった。
中国の農村発展指数が最も低い5つの省・市の大部分は西北地区に位置し、都市化率を向上させるとともに、短冊補填政策の呼びかけにこたえて、後続の西北地区の各省や相次いで一定規模の農村建設計画を発表し、中西部のインフラ、扶貧及び新農村建設が重点となり、中西部の家屋と道路橋、農村観光、産業分野の建設単位は農村の基礎建設需要の解放から恩恵を受けることになる。
2019年初め以来、着実な成長信号が絶えず解放され、インフラストラクチャのショートカットは依然として内需拡大の投資を促す重要な取っ手となり、各地域の建設要綱、交通インフラの補足板、中央一号文書、都市化建設、西部地区の関連建設計画など多くのインフラ政策が頻繁に発布されている。

2020年も着実な成長基調を維持していますが、今回の疫病は消費と輸出入の分野で多くの業界に一定の衝撃を与え、経済の成長速度を牽引する見通しです。固定投資については、建設プロジェクトの再稼働時間が持続的に遅延し、施工強度が低下する可能性があるため、1-2月のインフラ投資と不動産投資はいずれも大幅に下落し、2020年のQ 1投資効果は期待より低くなります。
2003年の新型肺炎の発生状況を振り返ると、全体的に建築業に影響が限られています。疫病後、他の業界が衝撃を受けた後、建築業はGDPの牽引力が更に明らかになり、突発疫病に対して安定した経済成長の牽引役となり、経済への貢献が著しく向上しました。全体的に見ると、今回の新型インフルエンザの発生状況は建築業界に対して「機」が「危険」より大きく、国家は安定的な成長、安定した就業などの目標を実現するために、関連政策は継続的に増加する見込みで、固定資産投資、特にインフラ投資には大きな「機会」が含まれています。
2020年通期から見ると、新型の冠状ウイルス肺炎感染症は経済に大きな衝撃を与え、安定成長、雇用保護の刺激策が持続的に発布される見込みで、政策の割当は期待でき、同時に実施効果は大幅な向上空間を備えており、2020年下半期の投資効果は集中的に反映される見込みである。鉄道、道路、都市軌道及びその他の国家戦略関連のインフラプロジェクトは直接的に利益を得て、大型インフラプロジェクトの着地速度を速めます。将来、地方政府の特別債務は銀行ローンとその他の多ルート融資方式を結び付けて、或いは重要プロジェクト建設の主流モデルになります。企業業績は向上する見込みです。建築業界はより高い政策感度を持っているので、建築プレートはより大きな反発が現れます。
建築業界は「過小評価値、低配置、低利得」の特徴を持ち、安定成長政策が持続的に登場し、地方政府のインフラ投資計画と再構築率が急速に向上し、補助力業界の推計値を回復し、中国の建築、中国の建設、中国の鉄建設などの大建築央企業、安徽建設工、山東路橋などの地区建設の先導者を重点的に推薦し、中にグループ、中に建設する。蘇交科などの監査設計類会社、東珠生態、嶺南株式などの優良な庭園会社です。

現在の建築業界の投資ロジックは以下の通りだと思います。1）政策は一歩一歩暖かくなり、財政政策と貨幣政策が同時に実施され、業界政策も徐々に規範整備から規範発展へと転換してきました。2）建築業界の融資環境の変化が明らかで、市場のリスクフリー金利が明らかに下がり、企業の融資難、融資の改善が見られ、上場会社は資本市場を通じて新たな権益資本の補充を迎え、建築会社の債務融資能力をさらに強化する。3）市場で注目されている建築企業の業績の伸びが予想されるように変化し、融資環境の改善がプロジェクトの推進を加速させ、業績予想に影響を与える。4）2020 Q 1新冠の疫病は着実な成長、雇用保護政策の持続的なプラスコードをもたらし、建築業は経済向上の重要な力となる見込みであり、建築プレートは調整後にリバウンドを迎える見込みで、特に基建プレートの反発力はもっと大きいかもしれない。
2019年建築業界は明らかに「延滞」しています。上海深300に輸送されています。現在の基幹建設の「TOEFL」政策の見通しが強く、市場のリスクフリー金利が大幅に下がり、業界の融資環境が明らかに改善されています。基礎建設補助ショートボード、降準通貨政策と特別債務の「早期承認」から得られています。私たちはインフラストラクチャの背景の下でインフラ投資の増加速度が業界と会社に与える積極的な影響をよく見ています。また、現在の業界の評価値が歴史的に低い水準にあることを考慮して、建築業界は或いは評価と業績の共鳴を迎えます。
投資提案
おすすめポイント

1）基礎建設の補助ショートボードの任務は主に力、「一帯一路」に関する受益基準、評価及び信用優勢が著しく、鉄道、道路、水利、エネルギーなどの建設分野の核心的な大規模建築央企業及び国際工事企業を担当しており、例えば「中国鉄建設」、「中国交通建設」、「中国建築」、「葛洲ダム」、「中材国際」、【中鋼国際】など。
2）監査設計企業、基礎建設補助ショートボードの背景において、産業チェーンの先端は優先的に受益標的となり、キャッシュフローは良好で、業績の弾力性が十分である。3）主要地方道路橋建設企業及び生態庭園建設受益会社、【安徽建工】、【山東路橋】、【東珠生態】、【嶺南株式】など。